证券之星夏峰琳

IPO募资刚落袋7个月，悍高集团(001221.SZ)便迫不足待地开动了新一轮“吸金”。

日前，悍高集团一纸公告激励商场侧目。公司公告示意，拟向不特定对象刊行可转债预案，拟募资不进步12亿元，用于独角兽五金智造基地修复、研发及品性中心升级及品牌营销面貌。

证券之星驻扎到，这距离公司2025年7月登陆深交所主板、完成IPO募资仅昔时7个月，上一轮本色召募的5.11亿元净额尚未彻底落地，募投面貌均已脱期。账面资金逾24亿元，公司便急着抛出限制翻倍的再融资操办。且两次融资中产能修复均指向基础五金产物及研发中心修复，激励商场对其“上市即融资圈钱”及膨大合感性的深度质疑。

上次募资尚未落地，再融资火速登场引争议

笔据公告，悍高集团本次可转债拟召募资金不进步12亿元，其中10.55亿元投向“悍高独角兽五金智造基地”修复，5300万元用于研发与品性中心升级，9200万元用于营销及品牌实施。

关系词，这是悍高集团2025年7月登陆深主板，完成IPO融资后发起的新一轮融资操办。经常期隔仅7个月，融资限制翻了一倍之多。

不仅如斯，上次募投面貌并未按时开展。IPO时，悍高集团召募资金净额5.1亿元，原操办投向灵巧家居五金自动化制造基地、研发中心修复及信息化修复面貌，预定可使用状况日历为2025年5月。但只是上市一个月后，公司便将这三个面貌的达到预定可使用状况日历集体脱期至2026年12月，脱期幅度长达19个月。

关于脱期原因，公司给出果然认是“募投面貌本色参预经由中，存在自动化出产线装配调试周期长，行业发展趋势波动及商场需求握住变动等情况”。关系词，一边以“审慎原则”推迟既有面貌修复，一边却高调抛出限制翻倍的新融资操办，这一操作似乎难以纤悉无遗。

从财务数据看，限制2025年9月末，开云app官方在线入口公司货币资金达18.08亿元，可交往性金融钞票6.11亿元，预计约24.19亿元。同期，公司吊问期借款预计不进步6亿元。账面资金充裕却急于再融资，激励商场心情。

两次募资投向重迭，产能膨大合感性存疑

除融资节拍过于紧凑外，两次募资面貌的功能重迭，亦是商场质疑的核惊悸点。

这次可转债再融资面貌中最为重头的是悍高独角兽五金智造基地面貌。公司示意，但愿通过这次募投面貌的实施，新建出产基地，加多产物出产线，大幅提高原有基础五金中枢品类的产能，并安适实现三段力搭钮、荫藏导轨等高附加值基础五金产物的自主出产，通过限制效应缩短成本，向高端商场冲破，进一步扩大商场份额，乐鱼体育官网巩固行业最初地位。

回看IPO时的中枢募投面貌悍高灵巧家居五金自动化制造基地，相同聚焦产能修复，旨在通过引进先进劝诱及信息化系统，搭建智能化家居五金出产线，提高家居五金产物产能。而家居五金正涵盖基础五金、收纳五金、厨卫五金等多个产物类别。

此外，研发中心修复亦是两次融资的共同投向。本次可转债中表述为“研发与品性中心升级”，IPO中则为“研发中心修复”，两个面貌均包含局面装修、软硬件参预及研发用度。但两者之间具体如何永别、是否存在重复修复，公司尚未作出翔实确认。

值得一提的是，关于本次独角兽五金智造基地面貌，公告仅示意“该面貌具有精良的经济效益。面貌达产后，大要为公司带来合手续的现款流入”。投资回收周期、产能开释操办、效益测算等常见泄露磋磨均未在面貌可行性论说中说起。这种隐约化贬责，或进一步放大了外界对募资必要性的疑虑。

在融资备受质疑的同期，悍高集团的盈利工夫亦出现玄机变化。

2025年上半年，公司加权平均净钞票收益率为14.13%，同比下跌0.87个百分点。尽管降幅不大，但看成考虑成本讲演効率的核神思议，ROE的下行趋势值得警惕。在两次募资接踵落地、钞票限制合手续扩大的预期下，若新面貌无法带来相应的利润增量，公司全体成本讲演水平或将进一步承压。

行业全体减轻调理，逆势扩产奏效待考

悍高集团的扩产节拍，与通盘这个词家居建材行业的减轻态势酿成显然反差。

2025年以来，包括坚朗五金、公牛集团、曲好意思家居、欧派家居、志邦家居等在内的10余家同业业上市公司，纷纷将旗下募投面貌脱期、变更或隔断。在房地产下行周期与滥用疲软的双重压力下，行业大宗选拔“踩刹车”以遁入风险。悍高集团却反治其身，逆势加码产能膨大。

从业务结构看，家居五金是悍高集团的盈利撑合手。其中，基础五金连年来快速增长，已成为公司第一大收入开头。数据深入，2023年上半年至2025年上半年，基础五金业务收入分别为3.02亿元、4.76亿元、6.52亿元，增速从63.24%安适放缓至37.06%。增长动能的衰减，为大限制扩产的必要性打上问号。

渠说念结构亦呈现分化态势。限制2025年6月末，公司领有381家经销商，线下经销收入同比增长12.54%，低于电商模式32.35%和云商模式79.10%的增速。公司正激动“自建云商平台加快商场下千里”政策，但新兴渠说念的高速增长能否合手续，以及能否灵验弥补传统经销渠说念的增速落差，仍有待不雅察。在渠说念结构转型的过渡期，大限制扩产后的产能消化旅途，尚不开畅。

悍高集团在上市短时期内密集融资、逆势扩产的一系列操作，既让商场对其募资必要性、面貌筹备合感性充满质疑，也对其产能消化工夫、事迹增长可合手续性打上了问号。在行业下行的大布景下，公司能否凭借这次扩产实现高端冲破、竣行状绩预期，仍需时期给出谜底，而商场也将合手续心情其募投面貌的激动与落地恶果。(本文首发证券之星，作家｜夏峰琳)